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随着美联储蜜月消退,耶伦给出了她的前景

W ASHINGTON(美联社) - 珍妮特耶伦因指导美联储从本伯南克时代过渡的头六个月而获得赞誉。 伯南克的美联储通过削减利率和恢复对银行的信心,引导经济度过深度危机。 耶伦到目前为止一直没有打嗝。

她有一天可能会将她的前六个月记为过短暂的蜜月。

现在等待耶伦美联储的危险问题让投资者处于紧张的警觉状态:能否设法从历史低点加息而不会削弱美国经济或扰乱市场?

或者,相反,它会等待太长时间来加息,导致经济过热和通胀飙升?

没人知道。 这有助于解释耶伦周五在堪萨斯城联邦储备银行每年八月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的经济会议上对耶伦讲话的预期。 鉴于今年的主题是劳动力市场,耶伦肯定会详细说明她对美国就业市场的最新评估。

无论她说什么 - 或者,或许不会说 - 将会影响美联储何时以及如何积极地加息。

耶伦经常将就业市场描述为弱于失业率所表明的特征。 例如,她指出,失业率现在接近正常的6.2%,掩盖了其他不健康的趋势:薪酬增长疲软,相当多的兼职人员想要全职工作,而且大部分人一直在寻找因为工作超过六个月或已停止寻找。

耶伦可能会将这些趋势描述为无处可见的长期问题吗? 或者作为就业市场的暂时拖累,随着经济进一步改善注定会消退? 投资者将寻求任何即将加息的迹象,因为这将意味着商业和消费贷款利率上升,并可能损害股价。

在杰克逊霍尔,伯南克有时会利用他的演讲来电报美联储正在考虑的行动。 耶伦可借此机会阐明美联储自2008年以来取消其提供的非凡经济支持的计划。

“当耶伦开始概述美联储的退出策略时,前方的道路将变得更加艰难,”DMJ Advisors首席经济学家,美联储第一世纪一书的作者大卫琼斯说。 “任何变化都可能伴随着严重的市场不稳定。”

今年,美联储一直在削减其每月购买债券的目的,这是为了保持较低的长期利率。 耶伦强调,即使在今年秋季债券购买结束后,美联储仍将保持低利率并维持其庞大的投资组合,以维持对利率的下行压力。

即将结束的购买 - 投资者曾一度预料到恐惧 - 现在正在大踏步前进。 市场保持平静,今年股市上涨,这表明耶伦的保证已经产生了影响。

也就是说,她的前六个月并非没有失误。 考虑她的第一次新闻发布会 在回答一个问题时,耶伦表示,当美联储表示将在债券购买结束后的“相当长的一段时间内”将其基准利率保持在极低水平时,这个短语意味着大约六个月。

由于担心加息可能比预期更早开始,股市下跌。

当被问及她在下一次新闻发布会上发表的为期六个月的评论时,耶伦解除了与任何特定时期相关的“相当长的时间”这一短语。

“这取决于经济如何发展,”她解释说。

梅西罗金融公司(Mesirow Financial)首席经济学家黛安•斯沃克(Diane Swonk)表示,耶伦试图明确表示,或许不会认识到美联储主席的言辞可以被过度解释。

“耶伦比美联储主席更清晰,”斯万克说。 “但耶伦从过于清楚中了解到危险。她永远不会再使用”六个月“的字样了。

耶伦似乎很乐意接受记者的提问。 她也经受住了国会议员的烧烤。 如果伯南克的声音有时会在敌意的问题中颤抖,耶伦仍然保持冷静,并以一种平静的声音招致任何袭击,暗示她的家乡布鲁克林。

“根据数学规则,美联储承诺实施货币政策将是一个严重的错误,”耶伦向众议院金融服务委员会解释说,一些共和党人迫使她支持立法迫使美联储遵守政策规则。率。

委员会主席,德克萨斯州的杰克·亨萨林(Jeb Hensarling)对耶伦表示,一些共和党人表示他们对美联储对经济的影响扩大感到沮丧,他表示“权力的急剧增加要求相应增加问责制和透明度。”

耶伦强调,美联储为应对经济衰退而采取的非正统措施需要让人们重新开始工作。 她试图扭转任何认为美联储在金融危机期间分配数十亿美元用于支撑大银行的看法,同时对帮助失业人员做出的贡献微乎其微。

“我们的目标是帮助主街,而不是华尔街,”她在担任主席的第一次演讲中宣称。 她谈到高失业率的“破碎的生活和家庭”,并表示美联储将继续努力,直到就业市场健康。

尽管有数月的稳定招聘和失业率下降,耶伦认为有太多人失业太久,太多人被困在兼职工作中,而且薪酬增长仍然疲弱。

不过,挑战这种观点的是一些美联储官员,他们更关注通胀。 他们认为美联储有可能通过等待太长时间加息来引发通胀。

其中之一,美联储费城银行行长查尔斯•普罗瑟(Charles Plosser)在美联储上次会议上表示异议。 他认为,在“相当长的时间内”保持低利率的信号是错误的。 另一位达拉斯联邦储备银行的理查德·费舍尔(Richard Fisher)在一篇意见专栏中表达了对“过于宽松,过长”危险的担忧。

许多分析师认为耶伦将利用周五的讲话来解释她对低利率的持续支持。

海峡群岛加州州立大学(California Islands)经济学教授Sung Won Sohn表示,“她的立场仍然是经济正在好转,但劳动力市场不够健康,无法在短期内容忍加息。”

多数经济学家怀疑美联储将在2015年年中之前加息。 即使它确实如此,它也只能逐步采取行动 - 限制通货膨胀,但避免破坏经济的复苏。

然而,所谓的软着陆往往难以捉摸。

“美联储通常只有大约一半的时间才能做到正确,”曾在布朗大学任教的前美联储经济学家大卫威斯说。